Решение Совета директоров
Ключевая ставка Банка России уменьшена на 25 базисных пунктов и установлена на уровне 14,00% годовых. Такое решение принял Совет директоров на заседании 24 июля 2026 года. По итогам встречи опубликовано заявление председателя Эльвиры Набиуллиной.
Регулятор отметил, что во втором квартале 2026 года экономика в целом росла умеренными темпами. Значительное повышение цен и усиление инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом объяснялись действием разовых факторов. Оценка показателей устойчивой инфляции сохраняется в интервале 4–5% в пересчёте на год. Кредитование в июне немного замедлилось.
Причины снижения ключевой ставки
Бизнес заметно пересмотрел ожидания по будущему спросу и выпуску в сторону понижения. Вместе с тем влияние временного сокращения производственных возможностей в ряде отраслей, а также более стимулирующая бюджетная политика на трёхлетнем горизонте, чем предполагалось в апреле, требуют проведения более плавного смягчения денежно-кредитных условий.
Совет директоров зафиксировал, что устойчивое инфляционное давление остаётся в пределах 4–5% в годовом выражении. При этом инфляционные ожидания населения, компаний и участников финансового рынка выросли, что может затруднить возврат инфляции к цели.
Текущая ценовая динамика и прогнозы
Во втором квартале 2026 года текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 5,0% в годовом выражении после 8,7% в первом квартале и 4,3% в четвёртом квартале 2025 года. Базовая инфляция замедлилась до 4,2% после 6,2% кварталом ранее. Однако в июне‑июле текущий рост цен ускорился, в том числе за счёт волатильных компонентов — моторного топлива и плодоовощной продукции. Годовая инфляция на 20 июля зафиксирована на уровне 5,9%.
Согласно обновлённому прогнозу Банка России, из-за произошедшего значительного удорожания топлива инфляция по итогам 2026 года ожидается в диапазоне 6,0–7,0%. Предполагается, что проводимая денежно-кредитная политика обеспечит возвращение инфляции к цели в 2027 году и далее.
Экономическая активность и рынок труда
Оперативные данные указывают на умеренный рост экономики во втором квартале, где основной вклад внесло потребление домохозяйств. Инвестиционная активность продемонстрировала некоторое восстановление, но в целом остаётся сдержанной. С июня усилилось влияние временных ограничений производственных мощностей в отдельных секторах. Заметное снижение ожиданий бизнеса по спросу и выпуску может свидетельствовать о замедлении потребительской активности во втором полугодии.
Прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) в 2026 году понижен до 0,0–1,0%. На рынке труда напряжённость постепенно ослабевает: обеспеченность работниками, по опросам предприятий, улучшилась. Безработица сохраняется на исторических минимумах. Рост заработных плат замедлился, но по-прежнему опережает рост производительности труда.
Кредитные и денежно-кредитные условия
Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жёсткие. Процентные ставки увеличились в большинстве сегментов финансового рынка. В реальном выражении жёсткость условий несколько снизилась на фоне роста инфляционных ожиданий. Неценовые условия банковского кредитования остаются ограничительными.
Кредитная активность в июне замедлилась прежде всего за счёт сегмента корпоративных ссуд. Напротив, портфель розничных кредитов рос быстрее. Склонность домашних хозяйств к сбережению немного уменьшилась.
Последующие шаги
Решения о ключевой ставке будут определяться динамикой инфляции и инфляционных ожиданий, а также оценкой внутренних и внешних рисков. Базовый сценарий предполагает средний уровень ставки в интервале 14,5–14,6% годовых в 2026 году и 10,5–12,5% годовых в 2027 году. Среднесрочный прогноз обновлён по итогам заседания.
Резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к прогнозу Банк России опубликует 5 августа 2026 года. Очередное заседание Совета директоров, на котором будет рассматриваться уровень ключевой ставки, запланировано на 11 сентября 2026 года. Пресс-релиз о решении будет выпущен в 13:30 по московскому времени.
<!