Интервью с директором департамента ЦБ Ольгой Шишлянниковой
Фондовый рынок и его закономерности
Директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова в интервью изданию «Эксперт» прокомментировала текущее состояние российского фондового рынка. По ее словам, рыночные колебания имеют под собой экономические причины, включая геополитическую напряженность и инфляционные риски. Рынок функционирует по принципам, которые поддаются анализу и прогнозированию, в отличие от азартных игр, где результат определяет случайность.
Закрытость от иностранных инвестиций, рост долговой нагрузки компаний и отдельные технические факторы, такие как дивидендные гэпы и принудительное закрытие маржинальных позиций, усиливают давление на котировки. Представитель регулятора отметила, что эпизоды дефолтов затрагивают компании не из первого эшелона. Чем выше обещанная доходность инструмента, тем выше сопутствующие риски для инвестора.
Брокерские практики и информационная асимметрия
Ольга Шишлянникова обратила внимание на разницу между самостоятельной торговлей и работой институциональных инвесторов. Розничные участники часто совершают сделки под влиянием текущей рыночной траектории, покупая активы на пиковых значениях и продавая их на спаде. Институциональные инвесторы опираются на фундаментальный анализ, финансовые показатели эмитентов и бизнес-стратегии, избегая эмоциональных решений.
Регулятор фиксирует сокращение жалоб на мисселлинг вдвое с 2023 года. Однако брокеры продолжают использовать маркетинговые приемы, размещая маржинальные для себя продукты на видных местах в приложениях. Часть компаний внедряет персонифицированные предложения с учетом риск-профиля клиента. Тестирование знаний инвесторов перед доступом к сложным инструментам и обязательные уведомления о рисках остаются ключевыми элементами защиты розничных участников.
Единая база данных паевых фондов
Банк России запустил в тестовом режиме витрину данных о более чем 400 паевых инвестиционных фондах, доступных неквалифицированным инвесторам. Информация агрегирована из правил доверительного управления и отчетности фондов. Ресурс позволяет сравнивать продукты по одинаковым параметрам: стратегиям, размеру вознаграждения, типу фонда. До конца текущего года витрина публикуется в тестовом формате. Регулятор рассчитывает, что участники рынка создадут на ее основе удобные пользовательские интерфейсы с фильтрацией и сравнением показателей.
Стоимость инвестиционного пая сегодня начинается от 1 тыс. рублей. Ранее порог входа составлял 300 тыс. рублей. Закрытые паевые фонды недвижимости характеризуются низкой ликвидностью пая. Управляющие компании частично решают этот вопрос допуском паев к биржевым торгам. По мере смягчения денежно-кредитных условий популярность закрытых фондов недвижимости может вырасти, однако по доходности они пока уступают фондам денежного рынка.
Программа долгосрочных сбережений и позиция ЦБ
Программа долгосрочных сбережений привлекла около 330 тыс. участников, досрочно забравших порядка 10 млрд рублей. Всего заключено более 13 млн договоров на сумму свыше 1 трлн рублей. В Госдуму внесен законопроект, согласно которому предпенсионеры смогут воспользоваться софинансированием минимум через пять лет участия в программе. Норма не будет иметь обратной силы и затронет только новые договоры.
Ольга Шишлянникова подчеркнула преимущества программы: софинансирование 36 тыс. рублей ежегодно на протяжении 10 лет, налоговые вычеты и гарантия сохранности средств в размере 2,8 млн рублей. По итогам опроса 11 крупнейших негосударственных пенсионных фондов, доходность за 2025 год составила от 15,2 до 21,1% годовых. Накопленный результат за 2024–2025 годы достиг 30–45% при инфляции 15,6% за тот же период. Средневзвешенные ставки по депозитам свыше трех лет в 2025 году равнялись 10% годовых.
Срок ИИС-3 и роль искусственного интеллекта
Регулятор не поддерживает предложения зафиксировать минимальный срок индивидуального инвестиционного счета третьего типа на пяти годах или сократить его до трех лет. Льгота, как убеждены в Банке России, должна стимулировать долгосрочные вложения. Приток средств на ИИС-3 в 2025 году превысил 100 млрд рублей, что свидетельствует о востребованности инструмента, в том числе у клиентов с небольшими суммами.
Отвечая на вопрос о внедрении искусственного интеллекта, Ольга Шишлянникова отметила, что около двух третей финансовых организаций уже используют или планируют применять такие технологии. При этом компании вынуждены перепроверять решения, генерируемые моделями. Банк России разработал кодекс этики для финансового сектора, регулирующий безопасность применения искусственного интеллекта и защиту данных. Человек пока не освобождается от интеллектуального труда, хотя производительность рутинных процессов растет.