Что произошло
Банк ВТБ завершил процедуру обмена семи выпусков валютных субординированных облигаций на новые рублёвые бумаги. Совокупный объём заявок, поданных инвесторами, достиг примерно 120 млрд рублей в пересчёте по номинальной стоимости. В состав обмениваемых инструментов вошли бумаги, номинированные в долларах США (1,4 млрд) и евро (150 млн).
Первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов охарактеризовал итоги обмена как позитивные. По его словам, «многие держатели, голосовавшие против рублификации в прошлом году, сейчас приняли участие в обмене». Новые рублёвые выпуски размещены с плавающей ставкой, привязанной к ключевой ставке Центрального банка Российской Федерации: формула расчёта купона установлена как КС плюс 5 процентных пунктов.
Контекст и причины
Субординированные облигации представляют собой долговые инструменты с пониженной очерёдностью погашения в случае финансовых трудностей эмитента. Для кредитной организации такие бумаги учитываются в капитале второго уровня или добавочном капитале. Замена валютных субордов на рублёвые позволяет банку снизить валютный риск в структуре собственного капитала и уменьшить зависимость нормативов от колебаний обменных курсов.
Первоначальное собрание держателей для согласования рублификации отдельных выпусков состоялось в предыдущем году, однако тогда часть инвесторов высказалась против изменения условий. Повторное предложение эмитента, реализованное в рамках текущего корпоративного действия, получило более широкую поддержку со стороны владельцев бумаг.
Что это значит для рынка
Одним из последствий обмена станет сокращение находящегося в обращении объёма бессрочного выпуска ВТБ ЗО-Т1. Его номинальный размер уменьшится с 1,7 млрд долларов США до 1,04 млрд. Несмотря на снижение абсолютной величины, выпуск сохранит позицию наиболее крупного публичного субординированного инструмента на российском долговом рынке.
Держатели долларовых выпусков СУБ-Т1-1, СУБ-Т1-3 и СУБ-Т1-8 получили новый консолидированный рублёвый выпуск. По оценкам участников рынка, этот инструмент способен занять второе место по ликвидности среди субординированных облигаций ВТБ после бессрочного ЗО-Т1. Концентрация небольших эмиссий в одном более крупном выпуске может упростить вторичное обращение бумаг.
На момент проведения расчётов валютный выпуск ВТБ ЗО-Т1 котировался вблизи 81 процента от номинала. Текущая доходность к этому уровню цены составляла около 11,7 процента годовых в долларовом выражении. Для сравнения: схожие по структуре субординированные инструменты других крупных российских банков — Т-Банка, Россельхозбанка и Альфа-Банка — торговались с доходностью в диапазоне от 10 до 11 процентов годовых.