Параметры решения
Ключевая ставка уменьшена на 25 базисных пунктов и теперь составляет 14,25% годовых. Совет директоров Центрального банка Российской Федерации принял это решение на заседании 19 июня 2026 года. Регулятор отметил, что текущий рост цен с поправкой на сезонность в апреле-мае замедлился в среднем до 2,1% в пересчете на год после 8,7% в первом квартале 2026 года.
Показатель базовой инфляции за аналогичный период составил 4,2% после 6,2% в предыдущем квартале. Годовая инфляция на 15 июня зафиксирована на уровне 5,6%. В официальном сообщении подчеркивается, что в июне волатильные позиции могут привести к временному ускорению темпов роста цен.
Оценка экономической ситуации
Экономическая активность во втором квартале 2026 года ожидаемо улучшилась после снижения в начале года. Рост потребительского спроса ускорился в последние месяцы. Инвестиционная активность немного выросла после охлаждения, однако остается сдержанной. Кредитная активность увеличилась как в корпоративном, так и в розничном сегменте.
Напряженность на рынке труда сохраняется. Доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, перестала сокращаться. Рост заработных плат продолжает опережать рост производительности труда. Безработица остается на исторических минимумах. При этом планы компаний по индексации зарплат в 2026 году снижаются.
Денежно-кредитные условия и инфляционные ожидания
Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, оставаясь жесткими. Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка. Наблюдался рост средне- и долгосрочных доходностей облигаций федерального займа (ОФЗ). По оценкам Банка России, это прежде всего связано с неопределенностью относительно будущих бюджетных проектировок, а не с ужесточением денежно-кредитных условий.
Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но сохраняются на повышенном уровне. Устойчивая инфляция, по оценке регулятора, в последние месяцы несколько снизилась, но по-прежнему находится в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Банк России отмечает, что повышенные инфляционные ожидания могут препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Прогнозы и бюджетная политика
По прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели. Склонность домашних хозяйств к сбережению в целом остается высокой.
Бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Базовый сценарий предполагал, что бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. Однако сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии. Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Среди них регулятор выделяет высокие инфляционные ожидания, длительный период роста зарплат темпами выше производительности труда, а также ухудшение перспектив мировой экономики.
Дальнейшие шаги
Целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки будет оцениваться на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Резюме обсуждения ключевой ставки Банк России опубликует 1 июля 2026 года.
Следующее заседание Совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 июля 2026 года. Публикация пресс-релиза о решении и среднесрочного прогноза состоится в 13:30 по московскому времени.