Динамика индексов в первом полугодии
Индекс голубых фишек Московской биржи полной доходности, включающий дивидендные выплаты, за шесть месяцев 2026 года снизился примерно на 7,6%. Индекс компаний малой и средней капитализации за тот же период потерял 9,5%.
Разрыв в динамике двух индексов сократился по сравнению с предыдущими периодами. Традиционно голубые фишки демонстрировали большее преимущество в устойчивости на снижающемся рынке, опираясь на масштаб бизнеса, узнаваемость и меньшую зависимость от заёмного финансирования.
В текущих условиях прежние механизмы поддержки работают слабее обычного. Затяжное снижение индексов и негативный рыночный фон повлияли на оба эшелона, сблизив их результаты.
Контекст и причины
Ключевая процентная ставка Центрального банка снизилась с 16% на начало года до 14,5%, очередной шаг вниз допускается на заседании 19 июня. Удешевление денег выгодно всем эмитентам, однако компании второго эшелона зависят от долговой нагрузки сильнее. Смягчение денежно-кредитной политики облегчает обслуживание обязательств, но пока не формирует дополнительного спроса на акции таких эмитентов.
Геополитический фон изменился. Конфликт с участием США и Израиля против Ирана поднимал нефтяные котировки до уровней, не наблюдавшихся с 2022 года, но Индекс голубых фишек почти не реагировал: укрепление рубля и атаки на нефтеперерабатывающие заводы нивелировали положительный эффект. На момент публикации стороны двигаются к перемирию, нефть опустилась ниже 80 долларов за баррель, а санкционные риски возросли — это создаёт негативный фон для нефтяных экспортёров.
Курс доллара удерживается в коридоре 70–75 рублей, что сокращает рублёвую выручку экспортно ориентированных компаний. Среди голубых фишек доля экспортёров значительно выше, чем во втором эшелоне, поэтому крепкий рубль оказывает на них более заметное давление.
Переговорный процесс по украинскому направлению не продвигается с конца февраля, когда внимание США переключилось на Иран. Сейчас американская сторона снова вовлекается в диалог, но риторика становится жёстче, появляются признаки эскалации. Это поддерживает напряжённость на всём рынке.
Что это значит для рынка
По оценке аналитиков, ни у одного из эшелонов сейчас нет катализатора для роста на короткой дистанции — все позитивные факторы носят долгосрочный характер. С начала 2026 года из 100 акций широкого рынка рост показала только 21 бумага, и лишь треть из них обошла по доходности денежный рынок.
На первый план выходит избирательность: поиск отдельных идей при ограничении доли рисковых активов в портфеле. В фокусе находятся компании, работающие на внутреннем рынке с выручкой в рублях и минимальным прямым санкционным риском для основного бизнеса, эмитенты со стабильными дивидендными выплатами и низкой долговой нагрузкой. При ставке 14,5% дорогое обслуживание долга продолжает отнимать прибыль у эмитентов с высокой закредитованностью.
Среди бумаг первого эшелона выделяются Сбербанк, Т-Технологии, Яндекс, ДОМ.РФ и ИКС 5. Эти акции меньше зависят от геополитики, обладают дивидендным потенциалом и способностью наращивать бизнес. Улучшение внешнего фона также повлияет на них позитивно. Во втором эшелоне к наиболее устойчивым и перспективным относят Циан, Хэдхантер, МД Медикал Груп, Ленту, Россети Волга и Россети Московский регион — они способны держаться лучше других компонентов индекса на просадках и заметнее восстанавливаться при общерыночном подъёме.
Во втором полугодии именно голубые фишки имеют основания оказаться устойчивее рынка и восстановиться быстрее остальных. Во втором эшелоне ожидается более высокая волатильность, поэтому избирательность здесь важнее, а результат сильнее зависит от индивидуальной готовности инвестора к риску.